融信中国纳入恒生指数有限公司推出的大中型股价值偏向指数

作者:恒指期货网  发布时间:2020年05月22日 16:17:49 

随着5月22日恒生指数低开,香港的零售和蓝筹地产股领涨。截至发稿时,恒生指数下跌5.46%,报22,954.17。房地产股继续下跌,码头持仓量下降了10%,新世界发展下降了9%以上,而新鸿基房地产下降了8%以上。

到目前为止,美元/港元仍然紧密地附属于强大的外汇兑换保证。自4月份以来,港元的汇率一直是一个特别令人担忧的问题,当时美元兑港元的强势美元兑换保证为7.75,引发了香港金融管理局(HKMA)的多次干预。与港股反弹低,南向资金流入有关,“当港元坚挺时,香港股市坚挺”的讨论。但是真的是这样吗?进入后可能需要注意哪些市场风险?
  对此,中国建设银行国际(China Construction Bank International)首席香港股票策略师赵文利对中国商业新闻说:“港元走强,香港股市就走强。”他说:「虽然从历史上看,港元的强势大多伴随着香港股市的强势,但这并不是不可避免的,因为如果港元的强势主要受套利交易的影响,则很可能会继续存在。主要集中在香港的银行系统,而不一定是股票市场,例如,2015年9月,港元一再达到强劲的外汇保证金,但在此期间,香港股市呈下降趋势。 ”他认为,市场波动将在5月至7月之间继续增加,大多数香港公司将从7月开始发布中期业绩,这将更好地量化疫情的影响,并可能引发另一轮收益评级下调。

坚挺的港元不一定代表坚挺的香港股票

首先从港元走强的原因开始。在过去的两年中,港元利率已大大低于美元,交易员以港元筹集资金,并购买了以美元计价的资产以支付利息。但是,当利差缩小或资产抛售时,这些套利交易可能会被迫平仓。在三月份美联储大幅降息和资产出售的背景下,交易者正在平仓。此外,最近没有一笔交易以低收益美元借款和投资高收益港元。两种货币之间当前的三个月利率差距约为80个基点。 “只要我们的利率保持在零附近并且香港的储蓄率不会急剧下降,我们很可能会看到这种趋势继续下去。”那正在推动港元兑美元汇率越来越高。”

自1983年以来,港元一直与美元挂钩,目的是为本地商业和贸易活动提供更大的可预测性。港元的汇率维持在1美元兑7.75港元至7.85港元之间。得益于健全的金融体系,港币最近一直保持坚挺,而该地区的许多货币在过去几个月中则大幅波动。

在港元走强的同时,港股也开始向南流入,并从低点反弹。从今年年初至4月底,南向资本总计2380亿元,北向资本为353亿元,这也与A / H的历史高估值溢价和投资者的铺设心态有关。摆脱估值低迷。但是,“港元走强,香港股票走强”是真的吗?

泰正资本(香港)创始人兼首席投资官陈冠希(Stephen chan)表示,恒生指数目前的股息收益率约为3.9%,并不是很令人印象深刻,但这是零利率沙漠中的绿洲。相比之下,标准普尔500股指数的股息收益率为2.2%。此外,该指数的市净率约为两倍,接近过去20年的最低水平。但是,按市盈率计算,该指数的市盈率约为市盈率的10.7倍。如果全球市场再度下跌,该指数很可能下跌10%,再次测试其近期低点,在最坏的情况下,则超过20%,测试20年低点,市盈率为八倍。 。

对此,赵文利表示,不能简单得出这一结论。如果港元强势主要受套息交易影响,有可能主要停留在香港银行系统,而并不必然进入股市。例如,2015年9月,港元多次触及强方兑换保证,但那段时间港股总体处于下行趋势;2015年8·11汇改之后,人民币贬值预期强化,导致资金对港元和美元需求骤然增加,但人民币贬值对中资企业盈利构成了压力,港股反而下行压力加大。

事实上,近两个月港股触底回升,主要在于南下资金的放量,以及全球抛售后的空头回补。港股当时相对于A股的低估值是主因,即A/H股溢价是南下资金放量的主因。恒生A/H溢价指数一度从年初的近110飙升至3月时最高135,此后仍保持在130附近。

历史上的今天:

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